工银国际：美联储2020年大概率重启降息 美元将温和走弱

　　 美联储12日宣布暂停降息，工银国际首席经济学家程实和高级经济学家钱智俊对此发表报告认为，虽然近期良好经济数据支撑美联储暂停降息，但因美国就业市场和通胀都存在一定压力，他们预计美联储2020年大概率重启降息，美元将温和走弱。

　　就业市场来看，程实认为，目前美国劳动力市场已经触及繁荣顶点，未来进一步改善的空间非常有限，预计其拐点将在2020年上半年浮现。当前就业的景气顶点，在他看来，或将成为未来美国经济下行的先兆。

　　具体来看，程实认为，本轮美国劳动力市场复苏看似强劲，实则存在重“量”轻“质”的深层缺陷，工资、效率表现逊色。

　　此外，由于美国11月就业数据的最大亮点在于制造业就业的大幅改善，但这主要归功于汽车行业罢工停息的短期贡献。相较而言，服装、采矿等制造业其他链条的就业状况依然低迷。程实认为，长期来看，当前美国制造业PMI以及总产出指数仍在长趋势下滑轨道。因此，在短期利好消退后，他认为未来美国制造业就业仍将大概率延续收缩态势。

　　通胀方面，钱智俊认为，美国通胀预期的期限结构和总体水平依然不容乐观，预计会对2020年通胀走势施加较大压力。

　　“对于美联储利率决策而言，通胀是比就业更为主导的决定因素。当前美国通胀的边际改善非常脆弱，随着2020年经济承压，通胀将大概率在年中重回低迷状态，并迫使美联储做出政策应对。”钱智俊表示。

　　两位经济学家认为，随着就业和通胀两大隐忧渐次兑现，宽松货币政策难以长期缺位，降息重启或不遥远。有鉴于此，他们预计2020年美联储大概率至少降息一次，降息窗口有望自明年年中时候打开。受此影响，届时美元指数或将温和走弱。（汤翠玲）

（编辑：甘孜站长网）

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