雷军将借金山办公首登A股!500亿市值算高还是低?
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(原标题:下周雷军将借金山办公首登A股!500亿市值算高估还是低估?)
每经记者 王海慜 去年6月,由于小米暂停发行CDR,雷军首次登陆A股的计划也暂时搁浅。一年多之后,随着下周一金山办公在科创板上市,雷军将一圆“登陆”A股梦。 金山办公的主要产品包括WPS Office办公软件等,雷军间接持有11.99%股权,是公司的实际控制人。这意味着继港股的小米集团和金山软件之后,雷军将迎来自己实际控制的第3家上市公司。 由于有雷军加持,以及公司本身就具有一定知名度,金山办公下周一上市后的表现引起了市场关注。最近科创板新股接连出现上市几天后破发的情况,但实际上,近期科创板新股上市后的走势分化更为明显,在一些公司快速破发的同时,华熙生物、长阳科技、安恒信息等科创板新股近期的表现却较强。 同时,《每日经济新闻》记者注意到,对于下周一金山办公上市,已有分析师称“500亿元市值之下是安全区域”。不过截至本周五收盘 ,金山办公的母公司金山软件的市值只有近230亿元人民币。 雷军将借金山办公登陆A股 去年6月7日,证监会接受了小米集团首次公开发行股票并上市的申报材料。当时小米的CDR发行申请也被称为创下A股IPO史上多项先例,包括:公司股权结构上包括表决权不一致的AB股、未拆除VIE架构、以CDR+港股的方式IPO等等。 然而最终,小米发行CDR的计划还是未能成行,雷军首次登陆A股的计划也暂时搁浅。一年多之后,雷军再次向A股发起了冲击,随着下周一金山办公在科创板上市,他将一圆“登陆”A股梦。 图片来源:金山办公招股书 金山办公招股书显示,雷军间接持有金山办公11.99%股权,是公司的实际控制人。这也意味着继小米集团和金山软件之后,雷军将迎来自己实际控制的第3家上市公司。 据招股书披露,金山办公的主要产品主要包括WPS Office办公软件和金山词霸等。2019年3月,公司主要产品月度活跃用户数(MAU)超过3.28亿,其中WPS Office桌面版月度活跃用户数超过1.32亿;WPS Office移动版月度活跃用户数超过1.87亿;公司其他产品(如金山词霸等)月度活跃用户数接近0.10亿。 东吴证券最近发布的研报显示,目前金山办公主要业务包括办公软件产品授权、互联网广告推广服务、办公服务订阅。从2018年营收和毛利占比来看,公司以上三项业务占比接近。公司2014年~2018年办公服务订阅的收入持续增长,成为公司业绩增长的主驱动力,在营收和毛利中占比提升明显,2018年占比分别为34.78%、32.35%。 如何估值市场存在争议 虽然近期科创板新股频频破发,不过据记者观察,金山办公下周一的上市还是被不少机构人士认为有”看头”。 某头部券商计算机行业首席分析师向记者表示:“金山办公上市后短期有可能冲击500亿元市值,长期可以看1000亿元市值。” “短期金山软件上1000亿元市值不太可能,但500亿元市值完全有可能”,某券商计算机行业首席分析师则认为:“下周一金山办公的表现值得投资者关注,说不定有投资机会。这公司在500亿元市值以下是安全区域。” 图片来源:金山办公招股书 据招股书披露,金山办公此次在科创板IPO的发行价为45.86元,发行后总股本为4.61亿股,即发行后、上市前的总市值为211.4亿元。如果金山办公下周上市后短期真能冲上500亿元市值,这意味着公司的股价届时将较发行价上涨136.5%,金山办公也将成为科创板另一个百元股。 最近,有多家券商发布了关于金山办公的研报。部分券商预计,金山办公上市后的目标市值将达400亿元左右。 例如华创证券在今年11月9日发布的金山办公专题研报中指出:“我们认为公司合理价值区间为366.9亿~451.75亿元。按照总股本4.61亿股计算,对应股价区间为79.6元~100.2元。” 安信证券的研报则显得更为乐观:“我们认为,公司ToB市场空间为32~37亿元,ToC市场空间为11~16亿元,ToG市场空间为5~14亿元,广告市场与目前接近。我们将它们进行折现得到的估值为341~568亿元。但是,我们认为,公司海外扩张及产品扩展的可能性极高,需要包含在公司估值中,我们假设公司的海外扩张和产品拓展可以贡献40%~60%的估值,则公司整体的估值为480~900亿元。” 杭州私募许先生则认为,金山办公其实有自主可控的概念。例如公司在招股书中指出:“公司产品及服务在政府、金融、能源、航空等多个重要领域得到广泛应用,在政府部门优势尤其明显,目前已覆盖30多个省市自治区政府、400多个市县级政府。” 不过在分析师们“亢奋”的同时,也有投资者认为,金山办公作为港股上市公司金山软件在科创板拆分上市的公司,所谓”短期能冲上500亿元市值“应该是被高估了的。 据招股书显示,港股上市公司金山软件间接持有金山办公67.5%股权,是公司的间接控股股东,处于绝对控股地位,具有影响公司重大经营决策的能力。据Choice数据显示,截至本周五收盘,金山软件的市值为260亿元港币,折合人民币约230亿元。 作为科创板首家港股拆分上市的公司心脉医疗,尽管在科创板上市初期其市值一度大幅超过港股的母公司微创医疗,但随着股价的回落,目前心脉医疗的市值已低于微创医疗。 不过,对此,某卖方分析师则认为,在分拆上市后,子公司比母公司有溢价早年已经发生过,即使历史重演也很正常。“2013年神州信息在A股借壳上市(神州信息借壳上市是H股分拆回归A股首单),按照市值计算,其母公司港股上市公司神州数码也是低估的。同一个公司还存在AH股溢价,更何况是母子公司,这就更隐性了。”该分析师表示。 此外,值得投资者注意的是,今年来金山办公的业绩表现未能持续增长。而在2016年~2018年,金山办公业绩实现连续三年增长。 (编辑:甘孜站长网) 【声明】本站内容均来自网络,其相关言论仅代表作者个人观点,不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利,请及时与联系站长删除相关内容! |